沈南鹏：炼就顶级投资术
2016年11月7日
沈南鹏的投资断标准有三个：创始团队是否优秀、产品市场空间是否足够大、公司未来商业模式是否足够有吸引力。但挑战是每个问题都不容易回答，也常常没有标准答案。
凭借数据和直觉的组合，沈南鹏在错综复杂的投资领域独树一帜。
三年多以前，当沈南鹏面对大疆时，他的判断依据并不清晰可见。彼时，无人机是一个几乎无人关注的市场，无法判断究竟有多少人愿意花费5000元高价购买一台无人机，更无人料想其市场规模如今已经超过百亿美元。
尽管无法量化数据，但是最终红杉中国决定投资大疆。如今看来这笔投资极其成功：当下，大疆已经成长为全球第一大消费级无人机制造商，估值已经超过了100亿美元，在全球民用无人机市场份额种超过70%。
而投资大疆只是红杉中国团队的众多投资决策之一。在外界看来，作为红杉资本仅有的三名全球执行合伙人之一，沈南鹏似乎掌握近乎神奇的“顶级投资术”。在他的投资清单里，充盈着阿里巴巴、京东、美团-大众点评、滴滴出行、今日头条、唯品会、大疆等一批耀眼的明星公司，但沈南鹏却说：“对于投资，没有标准答案。”
或许从旁人眼中能够将沈南鹏看得更加清晰。聪明与勤奋，应该是业界对沈南鹏的一贯看法。“沈南鹏是中国股权投资业界最聪明的人，没有之二。”清科集团董事总经理符星华如此描述，“他每天工作18到20个小时，很多项目都会亲自见。”腾讯董事局主席马化腾也认为，沈南鹏投资眼光独到。“腾讯这几年做投资看很多项目，基本每一个都会发现沈南鹏的团队早在1~2年前就已经进入。”马化腾不久前在公开场合如是表示。
抑或他本身就是一个综合的多面体：理性如沈南鹏，他关注数据，精通财务，做出精准判断；感性亦如沈南鹏，他尽量多与创业者接触，仔细观察创业团队中每个人的性格，凭借直觉做出投资决策。
“相信直觉”这一难以量化的指标，被沈南鹏称为风险投资行业里“最迷人的地方”。这也的确符合红杉资本的创始人唐·瓦伦丁的投资理论。瓦伦丁曾经告诫别人：要信任自己的直觉，这样就不会陷入传统思维，也不会试图取悦别人。时至今日，沈南鹏深得精髓。
然而，最模糊的“感觉指标”需要耗费最多的精力和时间。为了能够与创业者更多相处，沈南鹏常常把被投公司的整个创业团队请到红杉办公室，提出问题，并且仔细听取创业团队里每个人的答案。他与红杉团队也会前往被投公司，花时间观察创业团队成员之间的讨论，从而做出判断。
“投资者与创业者相互之间互动和交流，不是在一个点上，是在多个点上，需要时间积累。我认为这样才真正可能让双方互相了解，进入一个比较令人满意的‘婚姻’状况。”沈南鹏说：“我避免与创业者时间太短的接触，否则就容易判断出偏差。”
为了寻找感觉，沈南鹏还会特意找到曾经与创业者共事的伙伴，询问创业者的“成长”曲线，以此作为判断依据之一。比如，对于一名新接触的创业者，沈南鹏会询问创业者为什么想做这件事情？离开大学那一刻他做了怎样的工作？为什么又离开？他如何一步步走到今天？今天他的创业原因是什么？问题看似简单，却可从答案里判断出创业者的动机和性格。而在项目投资过程当中，红杉中国都会有几位合伙人或者团队成员参与其中，沈南鹏也会认真听取他人意见。
一旦做出投资决定之后，红杉中国则会不遗余力地帮助被投公司，从而完成一段长达5至10年的长跑。诸如大众点评、诺亚财富、奇虎360等公司红杉中国已经投资近10年，而在红杉中国投资的创业企业里，有十几家的投资超过三轮以上。
当然，沈南鹏并非完人，有时亦会错过最佳投资机会。比如，2008年他曾经遗憾没有更早投资京东商城。当时金融危机的气氛弥漫，京东的运营数字受到影响，加之竞争对手异常强大，京东的商业模式不被外界看好，企业到底是否能够脱颖而出，红杉中国有很多问号，也由此抱憾。幸运的是，也是由于早期的接触，让红杉中国在2010年成为了京东的投资者。
时至今日，沈南鹏并没有感觉到自己的价值判断与11年之前有多少差距。他的判断标准还是原来那三个：创始团队是否优秀、产品市场空间是否足够大、公司未来商业模式是否足够有吸引力。但挑战是每个问题都不容易回答，也常常没有标准答案。
在如今的创业大潮下，创业者往往会携带项目，主动寻找投资。可沈南鹏更相信“自上而下”的投资哲学。他认为，投资机构应该对某一行业有成型的判断和观点，带着这些观点与创业者接洽更为高效，更加容易找到行业价值观相同的创业者。
对此，美团的创始人王兴深有体会。他依旧记得自己与沈南鹏的第一次碰面。当时，沈南鹏并没有要求王兴拿出具体的商业计划书，相反主动介绍自己以及红杉，并且解释了为何红杉能够帮助到王兴。
“那次我才知道真正厉害的投资人，他们在见面之前已经做了很多功课，对商业模式有非常清晰的看法，甚至比创业者有更清晰的判断。”王兴说：“你不用去讨好他，只需要做好公司，这样才能符合他的判断。”
对于初创企业，沈南鹏指出，一定要专注和聚焦。他告诫创业者：创业早期千万不要去做不必要的核心产品以外的扩张与消耗，而这恰恰是创业者容易犯的错误。
对于红杉中国来说，投资的节奏与平衡至关重要。这家基金应该保持着稳定的投资频率，关注“精品”：它既不会因为经济低迷而减少投资，也不会因为某一行业的爆发性增长而投资过于频繁。沈南鹏认为，往往爆发性机会的背后存在隐患。
“比如在移动互联网时代，大家发现消费结合互联网后好像有很多创业机会。但是当进入壁垒过多、创业者之间的竞争加剧时，也不太容易出现顶级企业。”
投资机构之间对于优秀创业公司的竞争在所难免，但是沈南鹏并不惧怕，相反他认为投资只是水到渠成而已。“很难说有绝对意义上的竞争。”他认为，投资者与创业者在有高度认同感后便会互相吸引，从而完成投资。所以，认同感有时比估值、投资金额更为重要。
一个悖论是，红杉中国并非一味追求耀眼的明星公司，但沈南鹏的投资理念却往往与顶级创业者不谋而合。
“我们不想去追那些所谓非常耀眼的公司，我们投资好公司的同时，价格也很重要，因为我们的任务是给投资人带来优异的回报。”
沈南鹏明白，过去虽然成功，但未来挑战更多，更加重要。目前，红杉中国投资的企业超过300家，涵盖了科技传媒、医疗健康、消费品与现代服务、新能源与清洁技术等多个领域，每一个领域红杉中国都有细分的投资图谱，要形成团队独有分析和采集数据的能力，从而做到深度专业化。
迄今为止，沈南鹏更愿意把自己和红杉中国的团队称为“创业者背后的创业者”。始终保持创业心态也是沈南鹏一直倡导的重要文化。正如红杉中国的另外一位合伙人周逵所说：
“红杉中国的团队就是一个创业者。我们创业的驱动力一个是中国机会，一个是精彩过程。能够与众多优秀创业者一起实现梦想，这种动力和激情让我们难以掩饰。”（本文部分内容选自财富中文网）
沈南鹏，CCG资深副主席，红杉中国基金创始及执行合伙人，现任中国企业家论坛理事、天津股权投资协会会长、北京股权投资协会副会长、上海浙江商会常务副会长、上海嘉兴商会会长和上海青企协会副会长。沈南鹏1992年获得耶鲁大学的硕士学位，1989年获得上海交通大学的学士学位，是福布斯2012-2014年度全球最佳投资人榜单中排名最高的华人投资者，自2010年起连续四年蝉联福布斯中国最佳创投人，曾被亚洲风险投资杂志评为2010年度风险投资家和2004年度亚洲年度企业家。他还被评为CCTV2006年度中国十大经济人物，2010年十大华人经济领袖。
文章选自《中国与全球化智库》2016年10月刊总63期，作者为CCG编辑部，转载请注明出处。
