何伟文：美国经济不振影响中美贸易
2016年6月8日
美国2016年的经济状况开局不利，根据美国商务部的最新分析显示：第一季度的GDP增长率仅有微弱的0.5%，而去年第四季度也只有疲弱的1.4%。其中个人消费支出（PCE）占GDP的71%，这项自金融危机以来一直保持弹性的指标也下降至1.9%。而另一项关键的经济基础指标——固定的私人投资在上季度略微增长了0.4%后，甚至跌至1.6%。世界大型企业联合会3月的领先经济指标小幅增长至123.4，但仍然低于2015年12月的123.5. IMF在其四月份发布的最新的全球经济展望中，将美国GDP增长的预估值下调了0.2%，并预计2016年和2017年的GDP增速分别为2.4%和2.5%. 仅仅在15个月前，IMF还预计美国在2015年和2016年的GDP增速回答道3.5%和3.6%. 现在的估算率降低了三分之一，美国的经济似乎进入了一个新常态——没有不景气，也没有高增长。
内需不足拖累增长
不景气的世界经济形势拖累了美国的出口贸易，商品和服务的净出口值给GDP贡献了负0.34%的增长值。低迷的国内需求导致的去库存化拖累了GDP的0.33%. 在PCE和固定资产投资这两个最重要的基本面中，PCE正在放缓，而固定资产投资已经出现了负增长，同时设备投资也经历了大幅下跌（2015年的第四季度为-2.1%，2016年的第一季度为-8.6%）。上述两项加起来，为GDP增长贡献了1%.
过去两个季度的增速放缓，是反映了意外或非周期性因素（例如极端天气因素），还是反映了真实的经济周期情况还有待考证。2016年第一季度的低增长和去年第一季度0.6%的低增长类似，但是2015年第二季度有3.9%的强劲反弹，这一季度的高增长也为全年的2.4%增长率奠定了基础。所以我们必须密切关注2016年第二季度的增长情况，看是否会出现反弹，为年中统计带来更漂亮的数据。尽管如此，美国目前的经济下行压力还是应该引起足够的注意和检验。
低利润导致经济放缓
美国经济低迷这一不幸中的幸运是稳定的就业情况、良好的资产市场和优于其他发达经济体的经济增长态势。但是这些更多的是依赖于金融支持和货币政策，并非真实的经济水平。
具有说服力的指标是工业生产值的下降。2016年3月，工业生产值为103.4（2012年为100），比去年同比下降2%，工业产能利用率为74.8，低于去年的77.3，这个数据甚至低于1992-2015年的平均值80.0，和1990-1991年的最低值78.8
从单个行业来看，制造业涨幅仅为0.4%，矿业则大幅下降12.9%，消费品生产指数为零增长，投资品生产指数则下降1.7%，消费品和投资品均显疲软势态。
奥巴马总统从2009年任期开始时，就呼吁要复兴制造业，并将经济带回见识的实体经济基础之上。然而七年过去了，这些仍遥遥无期。
低迷的工业生产的直接原因是疲软的投资，疲软的投资则是糟糕的盈利情况所导致的。2015年第四季度的公司税前总利润是18903亿美元，比第三季度下降了8.4%，比2015全年少了15%。而2015年全年总利润又比2014年要少5.1%. 没有了强大的利润支持，生产和投资就会失去动力。
个人消费增速放缓的一个重要因素就是个人收入的减少。2016年第一季度的个人可支配收入总额为136819亿美元，比去年第四季度略微上涨了0.8%，比去年全年水平上涨了2.1%. 收入的低增长导致了购买率的更低增长，由于不甚乐观的预期收入增长，中产阶级更倾向于少花钱，所以购买率只增长了0.6%和2.0%.
疲软的美国经济给中美贸易带来负面影响
美国作为全球最大的经济体，2015年为全球贡献了22.5%的GDP增长，为全球经济增长贡献了3.1%，是全球经济发展的重要殷勤。美国经济增长增速放缓不仅会直接拖累世界经济增长速度，也会影响其他发达经济体。IMF预计2016年的世界GDP增长率为3.2%，同比略微增长0.1%. 没有美国经济的强势反弹，会使得本来就已疲软的全球经济雪上加霜。
经济下行的压力也影响到了中美贸易。经历了两年的缓慢增长，2016年第一季度的双边贸易额显著下降。中国海关的数据显示，中国出口美国的贸易额同比下降8.8%，进口贸易额下降了14.1%，也给美国国内经济带来了更大的负面影响。
美国官方数据则暴露出另一个问题，美国人口调查数据显示：2016年的前两个月，美对中商品交易逆差达到了570.5亿美元，比其全球贸易赤字（1121.4亿美元）还要高50%，这也是历史上首次出现这种情况。如果这样的趋势持续下去，贸易摩擦和来自美国侧利益集团的投诉很可能会越来越多，而中国也会因为美国的内需不足而很难顺利扩大出口额。
解决这一问题的方案之一是美国向中国出口技术和设备，这不仅有利于中国的工业升级，也会有助于美国复兴制造业。另一个解决方案是促进两国政府和企业的联系，达成更多跟美国基础建设相关的PPP项目协议，这将为美国带来制造业的兴起和更多的工作，也将为中国带来更多的出口贸易额和绿色产业投资。第三个方案是立足于双边贸易协定，促进双边投资，为两国经济发展提供更大的原动力。
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