“走出去”符合期货公司长远发展战略
经过多年锤炼，中国期货行业已进入高速发展的快车道：保证金容量不断扩大；交易所成交排名位居世界前列；期货公司投资咨询、资产管理、风险管理子公司等创新业务也已落地。行业的健康发展为实体经济乃至金融市场提供了高效的定价平台和风险管理平台，确保了实体经济、金融系统高效、稳定运行。然而，我国在大宗商品国际定价中的话语权还较弱，期货经营机构同质化竞争愈演愈烈，期权及场外衍生品市场依然缺位。要想成为期货强国，我们还需要不断努力。在这个过程中，期货行业国际化进程是至关重要的一环。就内地期货公司来说，“走出去”符合其长远发展战略。
作为大宗商品采购和消费大国，我国在主要大宗商品国际定价中没有足够的话语权。当前，铁矿石主要定价市场在新加坡，芝加哥商业交易所集团主导了全球大豆、黄金、能源价格，伦敦金属交易所一直是有色金属的定价中心。为此，我国内地不少实体企业（如贸易商、生产商、消费商）开始尝试利用境外期货市场套期保值。但由于经济、政治、文化、语言等方面的差异，境外期货经纪服务商并不能很好地为内地企业参与境外期货市场提供良好的平台和优质的服务。相反，内地期货公司利用类似于香港的平台实现国际化，则能很好地为内地实体企业解忧。
事实上早在2006年，在内地和香港签订的CEPA协议的指引下，已有6家期货公司赴香港设立分支机构，参与境外衍生品市场。经过多年发展，这6家香港子公司茁壮成长，发展迅速。2013年，广发期货（香港）有限公司收购英国期货经纪商NCM。南华期货（香港）有限公司去年在香港基本实现了本地业务的全牌照，今年6月又设立了美国分公司。香港子公司的发展不仅成为母公司新的盈利增长点，还积累了成熟市场的经验和理念，培育了一批熟悉境外衍生品市场的人才，为内地期货公司“走出去”打好了前战。
今年5月发布的资本市场新“国九条”明确提出，鼓励境内证券期货经营机构实施“走出去”战略，增强国际竞争力。监管层此前也曾多次在公开场合表示，支持证券期货机构赴香港设立分支机构。
在当下，“走出去”可以拓展期货公司收入来源。目前，内地期货公司收入依然主要依靠手续费和保证金利息收入，但是手续费竞争激烈，同质化经营现象严重，盈利能力较弱。今年一季度，155家期货公司净利润4.99亿元，手续费收入21.76亿元，同比均大幅下降。盈利能力不佳反过来限制了期货公司在人才引进、创新业务上的投入，从而制约了公司的整体发展。
在期货公司众多创新业务中，境外代理或者说国际业务的一个明显优势是，能够直接有效增加期货公司的收入。境外衍生品市场品种丰富，走势连续，且与境内市场保持高度联动，能吸引大量境内套保、套利、跨境投资走出去。同时，境外市场衍生品合约手续费分成较为合理。
不仅如此，境外成熟的衍生品市场在市场设计、规则制定、交易清算、风险控制、产业服务等方面都已形成先进的体系，除大宗商品期货外，还有期权、掉期等深度衍生品，能够为定价和风险管理提供多样化的工具。而且，境外成熟市场的期货经营机构业务范围覆盖广泛，业务层次鲜明，定位准确。
内地期货公司从事境外期货业务，必然要对境外成熟市场的产品设计、交易清算、风险控制、技术服务等环节有所学习和运用。同时，做市商报价、高频量化交易、期权等业务尽管可以带来更多盈利空间，但对公司的交易系统、清算机制、风险控制、技术支持等提出了更高的要求。例如，我国内地期货市场主要采用静态保证金，而境外成熟市场主要采用的是动态保证金（SPAN）。SPAN提高了保证金利用率，有助于完善期货公司风险管理体系，提升市场的流动性，但同时也是对期货公司的风控水平、管理能力和运作效率提出了挑战。
借助境外业务，期货公司可以切实参与境外市场，学习成熟市场经验，提高公司内部运营管理、交易风控清算、技术服务支持等方面的能力，并为未来内地期货市场大发展做好知识、经验和人才储备。
值得注意的是，和我国内地期货公司开展手续费竞争，最终压缩行业利润不同，美国期货经纪商都有自身的业务特点和侧重方向，市场专业化分工程度高。境外期货商包括做市商（Market Maker）、经纪商（FCM）、商品投资咨询商(CTA)、管理期货基金（CPO）、中间介绍商（IB）以及大型金融机构或者企业的大宗商品部门等。即便是FCM，各自也有侧重，比如侧重于农产品的ADMs、侧重于金属的苏克顿、侧重于金融衍生品的德意志银行和巴克莱等。随着中国内地期货市场深度和广度的拓展，内地期货行业也将逐步细分，每家期货公司都需要做好定位和规划，有自身擅长的领域。
目前来看，内地期货公司通过香港平台“走出去”是比较成功的一种模式，6家香港子公司不仅为母公司带来了丰厚利润，还学习了境外市场的先进机制和理念，并纷纷涉足期权、投资咨询、资产管理等业务。更为重要的是，他们培养了一大批熟悉境外市场监管、规则、运作和客户服务的人才团队。
除此之外，在IT技术方面，已有多家国内信息技术公司能够提供符合内地投资者习惯且适用于境外期货市场交易、结算、风险管理等各环节的境外衍生品技术解决方案。
中国内地期货行业的国际化符合市场、监管、期货公司和投资者的多方利益，是其发展进程中的一个至关重要的环节。从长远来看，中国内地期货行业国际化在资本市场对外开放、人民币国际化等宏观领域将发挥极为重要的作用。作为期货公司，应把国际化作为自身的重点战略部署，积极投身于境外衍生品市场，通过学习、摸索成熟市场的制度、监管、风控、服务、技术等环节的先进之处，并结合内地期货市场及投资者的特点和需求，明确自身定位，发挥比较优势，不断提高自身的经营管理、咨询服务、资产管理、风险控制能力，以迎接我国期货行业的大发展机遇。
